近期，粉笔在成本市集伸开了一系列密集且不息的回购动作，激励市集怜惜。而此前，10月20日，粉笔首创东谈目的小龙与总裁魏亮还入手增合手，并自发锁仓两年。这一"真金白银"的干涉"组合拳"，无疑向市集开释了积极的信号。
值得一提的是，此前2026年国考报考年岁放宽的音信也一度带动考公见识股走强行情。对此，信达证券发布研报指出，提议怜惜招录培训投资契机。紧随自后粉笔亦发布喜报，旗下AI刷题系统班在国考报名公密告布后单日销量温和14000单，受音信刺激，其当日股价更是再度大涨7%。
而"粉笔模考"亦在近几日冲上微博热搜榜第二。据表露，粉笔在2025年共举办44期国考行测模考大赛，总报名东谈主数跳动900万东谈主次。在11月23日举办的"2026国考终极行测模考大赛"中，有近55万东谈主报名参加，由此不丢脸出用户对粉笔的高度招供。
(起头：微博)
在11月15日，粉笔在北京举办投资东谈主调研大会，从这次大会来看，粉笔正试图向市集传达一个关键信息：其AI计谋已渡过高干涉的初期阶段，启动范围化变现并孝敬本质性的收入和利润。AI，对于粉笔并非是一个翌日的故事，而是现时功绩的焦虑相沿点。
接下来不妨围绕公司这一系列变化进一步挖掘粉笔的契机处所。
01
职教赛谈出路遍及，政策、需求与技巧共振
作事素养行为粉笔深耕的中枢领域，脚下正处于政策红利开释、市集需求相沿、技巧赋能长远的多厚利好交织点，行业迎来前所未有的发展窗口期。
一方面，政策层面支合手力度合手续加大。
连年来，国度层面密集出台多项支合手作事素养发展的政策。如斯前《作事素养法》的更动施行，明确了作事素养与时时素养具有同等焦虑地位，为作事素养的发展提供了坚实的法律保险。
同期，国度也在积极鼓动素养数字化计谋。如在本年4月，素养部等九部门还谐和发布《对于加速鼓动素养数字化的意见》，强调将长远鼓动国度素养数字化计谋，并明确以东谈主工智能等技巧推动素养体系变革。
这些政策不仅为行业营造了精深的发展环境，也为AI等技巧在素养场景的落地提供了明确率领，给整个这个词行业带来了新的机遇。
(图片起头：中信建投)
另外从微不雅视角来看，这次国考报考年岁放宽的政策刺激也颇为直不雅，这为招录考验培训行业带来了显然的扩容效应。
另一方面，处事压力推动培训需求合手续走高，边远的受众群体撑起了作事素养赛谈的遍及市集空间。
连年来，高校毕业生东谈主数屡立异高，处事竞争日趋强烈。数据骄横，2025年，我国高校毕业生总量已攀升至1222万东谈主。2026年瞻望达到1593万，且翌日数十年间，高校毕业生数目将束缚刷新记录，到2038年瞻望迎来1786万的峰值。
(起头：网罗)
与此同期，据出路无忧51job发布的调研证据骄横，2026届毕业生中，谋略考公事员、行状单元或教师岗亭的比例攀升至25.1%，较上年增长2.6个百分点。国有企业和机关行状单元以整个73.3%的意向率成为完全首选。
这一趋势在招录考验报名数据中也得到印证。国考报名东谈主数从2021年的157.6万增至2025年的341.6万，缴费东谈主数与参考东谈主数亦同步攀升。
不错说，合手续增长的报考基数为招录培训市集提供了坚实的需求基础，而考生对培训后果与服务体验的条目束缚提高，进一步推动资源向具备技巧、品牌与数据积聚的头部企业齐集，这些均为行业泉源企业带来了新的机遇。
02
端庄的谋略基本盘与AI转型并进
在明确行业机遇的基础上，进一步扫视粉笔自己的谋略质料与转型进展。不丢脸到，尽管濒临行业波动，公司在盈利才调、现款流贬责与用户基础方面仍展现出不俗的韧性。
财报数据骄横，粉笔上半年收场总收入14.92亿元，同比有所着落，主如果受行业竞争和市集举座需求波动影响。但是在利润端，公司仍完纯碎利润2.27亿元，经更始净利润达2.71亿元，反应出其在成本圭表与运营遵循上的上风。
尤其值得注重的是，公司毛利率上半年依然舒服在54.0%的高位。在同业都在打"价钱战"的环境下，特别是部分中小机构为抢市集激进降价，粉笔交出的答卷可圈可点。
(起头：公司财报)
现款流方面。猖狂上半年，公司账上现款及现款等价物有9.74亿元。充裕的现款储备为其技巧研发、市集拓展与计谋布局提供了充分缓冲。
进一步怜惜到用户基本盘，粉笔上半年月活用户数延续增长势头达到930万，而猖狂2024年底，累计注册用户已超7274万。边远的用户群体为其合手续挪动与生态构建奠定了坚实基础。
这次财报中，AI居品线成为中枢亮点处所。
2025年以来，粉笔不息推出了AI刷题系统班、AI口试点评、AI智能音箱等居品，市集反馈积极。以AI刷题系统班来看，自2025年4月推出后成为爆款，猖狂11月销量已温和20万单，远超里面预期。
更焦虑的是，AI技巧的应用，不仅拓展了新的居品线、开采功绩增长点，同期也帮公司责骂了内容研发成本，提高了教养质料和用户体验。
举例，在学生口试备考门径，AI口试点评将淳厚反馈责任时候从20分钟缩小到5分钟以内，可用率在90%以上。另外AI技巧也匡助提高了师资诈欺率，师均收入孝敬取得提高。可见，AI不仅仅个营销见识，而是如故启动在运营端产生施行价值。
总的来看，粉笔的基本盘端庄塌实：用户范围大、现款流充裕、毛利率保合手高位，与此同期，AI居品初步考证了挪动后劲，掀开新增长点，让公司后续有了更多的看点。
03
构建多保重城河，加速"飞轮"动掸
聚焦到企业中枢竞争力的谈判，粉笔的护城河不错说主要由技巧干涉、用户生态与交易化才调三大因素共同构筑，并在协同中束缚长远。
泉源，是技巧护城河。
粉笔在技巧研发上合手续保合手高干涉姿态。2025年上半年其研发开支1.08亿元，近三年也都合手续居于行业前哨。
此外，公司还坚合手All in AI。此前粉笔就曾公告把6080万港元的未动用IPO召募资金重新分拨，重心投向AI垂直模子研发、高端东谈主才和基础设施，骄横出公司深耕AI计谋的决心。
与此同期，这些干涉已初步挪动为居品才调与运营遵循的提高，从前文所述的AI居品证据与谋略优化中可见一斑。
其次，是用户护城河。
用户具体的数据上文如故提到，施行上，粉笔的用户基本盘不仅塌实，同期挪动遵循也相称高。这少量不错从一些谋略细节中一窥究竟。
以本年上半年粉笔举办的AI口试模考大赛来看，参与东谈主次接近150万，其中就有跳动98%的用户惬心推选给一又友。从这个数据不丢脸出，粉笔的居品直击用户痛点，酿成了精深的口碑效应——这在获客成本越来越高的今天，可谓是实真的在的竞争力。
施行上，在现时AI期间，粉笔的用户护城河不仅仅仅"基数大"，更在于酿成了一个良性轮回。
泉源海量用户产生学习数据，而数据则约略用来教师AI模子，由此酿成更智能、更懂用户的居品，从而达到更好的学习后果和用户口碑，进而勾引并留下更多用户。显然这个轮回一朝转起来，其护城河也将越挖越深。
终末，粉笔在交易化才调上也酿成了一都深厚的护城河。
粉笔不仅会研发技巧，更懂得怎么将技巧快速交易化。特别是AI居品驱动用户挪动如故呈现不俗的后果。同期还不错看到，其AI刷题班从见识到落地再到收场范围化营收，只用了很短时候。这种快速将技巧挪动为收入的才调，在素养行业实属艰辛。
现在粉笔仅仅展示了其交易化才调的冰山一角，翌日肯定还有更大的念念象空间。
值得一提的是，在此前投资东谈主调研大会上，贬责层强调，现时AI有关业务产生的收入已能粉饰其成本并孝敬利润，且利润以后会越来越好。同期贬责层还说起，粉笔的公考AI模子和才调，还不错被快速复用到行状单元、教师、戎行文职、国央企等新领域。仅国央企每年就有约400万的口试东谈主群，这是一个尚未被充分建树的蓝海市集。如果能见效复制公考的见效，增长的天花板将被大幅举高。
04
结语
追溯本年以来的行情，诚然A股和港股举座走强，但粉笔在成本市集上的证据相对平庸。这种"过期"背后，其实反应的是市集对其价值的剖析不合——无数东谈主仍还在用老目光看作事素养，对AI的后劲半信半疑，再加上行业价钱战束缚，资金当然不敢磨叽下注。
信达证券在分析行业情况时就指出，现时不要只看短期利润，要看到AI可能带来的非线性增长。"既然处于变革的期间，不错用发展的目光和事件驱动来看待这个行业的公司。"
由此来看，契机经常藏在预期差里。粉笔领有舒服的用户基本盘、充裕的现款流、合手续落地的AI居品，基本盘端庄塌实，转型亦颇具看点。跟着AI应用后果的束缚考证与市集剖析的逐步长远九游会体育，粉笔有望迎来价值重估的新机遇。