（源泉：于博宏不雅条记）九游会体育
作家：于博 等
事件描写 ]article_adlist-->2025年1月10日，好意思国劳工统计局公布2024年12月的非农办事数据：2024年12月好意思国新增非农办事25.6万东说念主，预期增多16.5万东说念主，前值下修至21.2万东说念主；季调失业率为4.1%，预期4.2%，前值4.2%。
中枢不雅点 ]article_adlist-->1. 2024年12月，非农办事超预期回升，主要缘于服务部门办事改善，商品部门办事环比则回落。
2. 家庭拜谒数据来看，U1-U6失业率均有回落，指向失业压力有所缓解。
3. 上前看，一方面，现时好意思国办事渐渐降温的干线未变，非农办事超预期并不虞味着好意思国经济由弱转强；另一方面，通胀反弹风险未消，并将成为决定降息节律的勤快身分。
目次 ]article_adlist-->1. 非农办事超预期回升，服务、商品办事说明分化
2. 失业率环比回落，办事商场韧性仍强
3. 时薪环比增速回落，中枢通胀压力可控
4. 办事商场韧性超预期，降息节律放缓并无偶然
以下是正文 ]article_adlist-->非农办事超预期回升，服务、商品办事说明分化
企业拜谒数据泄漏，好意思国12月新增非农办事东说念主数升至25.6万东说念主，大幅高于彭博一致预期的16.5万东说念主，前值下修至21.2万东说念主。新增办事数据超预期增长，部因缘于节日耗尽需求增长带来的用工飞腾。
具体来看，12月非农办事东说念主数飞腾主要源于服务部门办事的改善：
1）服务部门新增办事环比增多8.4万东说念主，其中受节沐日耗尽拉动较为显贵的零卖业（+7.3万），孝顺绝大部分增量，专科和营业服务业（+1.9万）次之，而失业和旅社业、教育和保健服务业、批发业办事则较上月回落；
2）商品部门新增办事环比减少4.2万东说念主，其中制造业（-3.8万）环比降幅最大，且沿途源于耐用品制造业（-4.5万）的办事下落，采矿业（-0.4万）也小幅回落，成就业则较上月捏平。
此外，政府部门新增办事小幅回升0.3万东说念主至3.3万东说念主。
失业率环比回落，办事商场韧性仍强
家庭拜谒数据泄漏，12月好意思国季调失业率回落至4.1%，较11月环比下落0.1pct，略低于预期水平。其中，U1-U6失业率均回落，且U6失业率回落幅度最大，全体指向失业压力有所缓解。
结构上看，12月失业东说念主口中再参加者（-15.1万）、失业及完成临时使命的东说念主（-14.3万）、新参加者（-3.5万）均下落，其中打散工失业东说念主数的大幅下落或缘于年底节日促销带来的季节性用工需求。此外全体的管事参与率捏平、办事率回升，数神话明全体指向管事供给改善顺心，现时好意思国劳能源商场韧性仍强。
时薪环比增速回落，中枢通胀压力可控
12月非农私东说念主部门时薪环比增速回落至0.3%，合适预期，同比回落至3.9%，略低于预期的4%。
分类型来看，商品出产联系行业薪资环比升至0.3%，其中成就业、制造业时薪环比反弹，采矿业环比大幅走低。服务业薪资环比回落至0.3%，其中除公用奇迹、金融举止、教育和保健服务、失业和旅社业时薪环比回升外，其他部门时薪环比均回落或捏平，全体来看中枢服务通胀压力可控。
办事商场韧性超预期，降息节律放缓并无偶然
12月新增办事超预期回升，同期U1-U6失业率全面回落，全体反馈好意思国劳能源商场韧性仍强。
非农数据公布后，10Y好意思债收益率、好意思元指数均有所走高，好意思股下行。
咱们合计：一方面，现时好意思国办事渐渐降温的干线未变，非农办事超预期并不虞味着好意思国经济由弱转强；另一方面，通胀反弹风险未消，并将成为决定降息节律的勤快身分，好意思联储主席鲍威尔也强调“关于进一步降息，好意思联储将期待抗通胀方面获得更多进展”。
咱们瞻望：1）好意思股在经济韧性撑捏下有望保捏坚挺；2）好意思债利率、好意思元下行虽是趋势但并非坦途，料将面对袭击。
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风险教导
好意思国通胀存在超预期的可能性：数据上，10月好意思国CPI同比回升，通胀现反弹隐忧，加之特朗普“对内减税+对外加关税”的战略组合或带来二次通胀风险，玄虚来看好意思国通胀存在超预期的可能。
]article_adlist-->连络叙述信息证券连络叙述：办事韧性超预期，通胀决定降息节律——12月好意思国非农办事数据点评
对外发布手艺：2025-01-11
连络发布机构：长江证券连络所
参与东说念主员信息：
于博 SAC编号：S0490520090001 SFC编号：BUX667 邮箱：yubo1@cjsc.com.cn
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